「它們更快、更好，這毫無疑問；它們 7×24 小時運轉，這也毫無疑問。但它們更便宜嗎？還沒有。流動性池需要先建起來。」

這是在墨西哥城 Bitso Business 穩定幣大會上，業內最具代表性的聲音。儘管技術架構已經成熟，監管環境亦在逐步改善，但穩定幣跨境支付行業正處於一個尷尬的十字路口：數據顯示交易量在狂奔，但在成本這條「核心賽道」上，它尚未真正跑贏傳統外匯系統。

流動性短缺：理論與現實的鴻溝

穩定幣支付的初衷極具吸引力：將跨境資金搬運的成本從外匯經紀商的 60 到 70 個基點，壓縮到 2 到 5 個基點。然而，這一願景目前仍停留在理論層面。

Bitso Business 負責人 Imran Ahmad 指出，流動性池規模化不足是制約成本壓縮的元兇。換句話說，在機構流動性像洪水般湧入這些支付通道之前，穩定幣的價格優勢難以轉化為市場現實。市場正在等待銀行體系的直接接入，屆時定價權重才可能發生根本性扭轉。

信任成本：B2B 支付的隱形門檻

對於巴西桑托斯港口的中型進口商而言，決策邏輯遠非「哪個便宜選哪個」。他們更在意的是那位合作十年的外匯代理人——那個隨時能接電話、確保資金分毫不差到位的「人情紐帶」。

Caliza 首席執行官 Ezra Kebrab 一針見血地指出：「一切最終都歸結於信任。」這不僅是速度與費率的博弈，更是對於交易失敗後果的恐懼。在供應商付款場景中，如果款項因稅號填錯或字段缺失而被海關扣留，省下的幾十個基點成本，遠不足以彌補業務停擺的損失。

與 Swift 握手言和，而非取代

市場的風向正在發生微妙變化。那些真正實現月環比增長超 40% 甚至 60% 的頭部公司，早已不再自稱「Swift 殺手」。

相反，像 Caliza 這類公司選擇將穩定幣通道作為「加分項」，在關鍵環節依然依賴 Swift 的標準化處理能力。這種「共存而非對抗」的策略，成了企業競爭力的壓艙石。他們從零開始搭建牌照體系與銀行合作關係，這種早期看起來沉重的負擔，如今已築起了深厚的行業護城河。

行業淘汰賽：除了中間人，你還剩下什麼？

過去一年，穩定幣跨境走廊的繁榮有目共睹，但 Imran Ahmad 預計，一場行業內的「自然淘汰」即將來臨。

目前市場尚未出現所謂的「穩定幣公司墳場」，但這並不代表現狀可以持續。未來能夠站穩腳跟的玩家，必須同時具備牌照、法幣通道與流動性這三根支柱。歸根結底，如果你只是在傳統金融與鏈上世界之間做簡單的轉手，那不過是暫時存在的「中間人」。

真正值得關注的，不是穩定幣技術是否先進，而是誰能將這套架構真正深植於全球貿易的血脈之中，把理論上的成本優勢變成賬面上的實力。未來的市場，將會給出殘酷但公正的答案。

FAQ

Q：穩定幣跨境支付的成本優勢為何至今難以兌現？

A：核心在於流動性池尚未達到規模化。目前缺乏足夠的機構流動性支持，使得 2 到 5 個基點的理論成本難以落地。當銀行體系大規模接入後，定價機制才能被真正壓低。

Q：為什麼企業不願意為了更便宜的費率而放棄傳統外匯經紀商？

A：信任關係是最大的壁壘。B2B 支付涉及極高的交易穩定性與合規要求，企業更依賴長期合作的代理人來確保處理差錯風險。穩定幣方案需要等待新一代從業者更迭，或價格差距大到難以忽視時，市場才會發生轉變。

Q：穩定幣支付公司與 Swift 的關係究竟如何？

A：領先的支付企業正採取「補充」而非「取代」的態度。雖然跑在穩定幣通道上，但企業仍保留 Swift 的處理流程，以利用其出色的標準化能力確保跨境貨物清關順利。這種結合傳統與創新的模式，是目前實現持續高速增長的關鍵。